很多投资者可能还没有恢复正常：将来的个股交易可能真的无法安全入眠。香港证券交易所近期发布了一个重大新闻——研究延长了交易时长，甚至不排除“全天交易”。这意味着股市可能像便利店一样全年亮着。想想看，你只是准备夜里睡觉，手机促进了一个起伏的市场，你还能安心闭上眼吗？

提到这一趋势，已经打下基础。近些年，交易所间的竞争越来越激烈，很多著名市场正试图增加交易时长。美国、法国和德国的证劵交易所早已保持着每日8个半小时的日常交易；纽约证劵交易所和纳斯达克是6个半小时；香港仅有5个半小时；上海和深圳的行业更短，每天只有4个小时。有的人说，这种时长压根无法满足全球财产的胃口。

美国姿势非常快。纳斯达克早已表明，打算在2026年后半年公布全天交易；芝加哥期权交易所早在今年2月就宣布，只需得到操纵批准，其股票交易将改成5天24小时；上年10月，纽约证劵交易所提出了申请，希望将日常交易延长到22小时。这意味着美国的几家顶尖交易所已经“全天交易”。

但是，真正让传统交易所感到压力的不是同行，而是新玩家。比如，2011年在怀俄明州设立的Kraken，不仅提供了95种数字货币交易，也将美国股市和ETF货币化，实现了5天24小时的交易。Robinhood也不甘落后，今年6月底部向欧盟顾客免费交易200多种美股和ETF。更令人激动的是，上年11月，美国证监会批准了一家名为24X的企业 National Exchange的全国交易所，可以确保“5”ד23小时”交易，还能够马上跨平台挂纽交所、纳斯达克的股票。这是金融体制史上的一个里程碑。

24X National Exchange不但延长了交易时长，并且拆卸和重组了交易过程：与发售公司签订跨市场协议，在非主流时期产生不断价钱，应用纽约梅隆银行在T 0当天完成资产转让。简单的说，它想做一个“十分股票商场”，将来不仅是股票，也有大宗商品、股指。年青投资者喜欢这种一站式的觉得，不在意著名交易所的门面。传统交易所的紧迫感，如同借记卡碰到支付宝和微信支付一样。

说回香港。2025年的确是香港证券交易所“翻盘”时。上半年，IPO融资金额位居世界第一，并宣布平稳贷币方案和经营金子交易所。如今释放提升交易时长信号等于彻底押注将来的竞争跑道。据德勤统计，香港证券交易所上半年的新股融资已经超过纳斯达克和纽约证劵交易所，位居世界第一。官员们也很清楚，香港和上海是中国在全球金融竞争中的“双子星”。上海规模庞大，但外汇监管使之更像我国市场；香港是真正的离岸金融中心。

更多背景是，美国已经复建金融霸权。川普再度上台后，明显促进“美金” 虚拟货币 我国必须有人在国际市场的顶部。我国不能碰虚拟货币，但香港能够，因此香港证券交易所的每一步都具备战略地位。

关键是，假如香港证券交易所推行23小时乃至24小时的交易，香港证券交易所该怎么办？终究，香港股市在今年上半年奉献了近四分之一的交易量，但它有一个前提：必须在中国a股开盘日。假如沪深市场关掉，即便港股仍在交易，国内投资者也难以出手。此外，即便沪深系统愿意配合增加时间，投资者该怎么办？机构能够三班倒盯盘，一般投资者要从白天直到深夜吗？那时确实可能是“炒股的人睡不着”。

长远来看，没有人能阻拦这种趋势。交易时长从几个小时增至20小时 ，从未来365天24小时不关闭，这是一个高概率的事情。上海和深圳每日4小时的短期交易很难维持，未来可能会延长到与香港股市同样的时间点。香港证券交易所提升交易的另一个计划是抓住中东的财产。迪拜和利雅得与香港有4到5小时的时差，是潜在的大客户。

也有响声提议减少港股通开户门坎，如撤消50万元资金额度。如果真能落地，对港股而言是一大利好，但同时也会造成中国资金外流的焦虑。内地会不会出现相似的24X？ National 像Exchange这种新交易所，可能性很小。我们的操纵理念是，交易所是国家的金融基础设施，宁可升级上海、深圳、北京的原始系统，也不愿让民营企业随便更新布局。

或许在未来的某一城市，例如重庆，会突然蹦出来做些什么。但不管怎样，潮汐来啦，投资者难以适应，这是另一个故事。