雷达财经鸿途出品 文|肖洒 编|深海

有着美的“太子”、美的少东家之称的何剑锋，其投资布局再经考验。

近日，A股家居龙头企业顾家家居股价最低来到24.52元/股，年初至今跌幅超两成。回顾去年12月，何剑锋实控的宁波盈峰睿和投资管理有限公司（下称“盈峰睿和”）以36.72元/股的价格，受让了顾家家居总股本29.42%的股份，耗资约88.8亿元。

随着近期顾家家居近期股价走低，以截至7月18日25.63元/股的收盘价计算，即使扣去分红，这笔投资目前已经浮亏约27.74%。对应当初出资额，产生账面亏损约23.8亿元。

顾家家居市值缩水背后，公司业绩增长出现了放缓的迹象。有业内人士指出，国内房地产行业进入调整期，家居市场竞争异常激烈，家居行业增速放缓，企业面临较大经营压力。

而作为美的集团创始人何享健独子的何剑锋，其资本布局自然不止于此。官网显示，何剑锋任董事长的盈峰集团有限公司（下称“盈峰集团”），目前还拥有另外两家上市公司盈峰环境、百纳千成。

另有信息显示，盈峰集团旗下的盈峰投资直接投了80个项目，重点投向半导体与人工智能。

1、投资顾家家居产生浮亏

公开资料显示，顾家家居成立于1982年，公司致力于客厅、餐厅、卧室、整家定制等全场景家居产品的研究、设计、开发、生产、销售与服务。

顾家家居的创始人叫顾江生，曾是一名大学体育老师。顾江生的父亲开了一家家具店，并逐渐扩大了规模。2000年，27岁的顾江生辞去老师的工作，接手家族生意。2016年10月，顾家家居在上交所挂牌上市。

何剑锋筹划入主顾家家居，始于去年11月份。11月6日晚间，顾家家居公告宣布，控股股东以及一致行动人正筹划股权转让事宜，涉及上市公司控制权变更。

在停牌3个交易日后，“易主”事项终于有了结果。据披露，交易完成后，顾家家居的实际控制人变更为美的“太子”何剑锋，而控股股东则由顾家集团变更为何剑锋旗下的盈峰睿和。

天眼查资料显示，盈峰睿和成立于2017年，盈峰集团成员，位于浙江省宁波市，股权穿透后何剑锋持有公司93%的股权。

值得关注的是，当时公布的29.42%股份转让总价款为102.99亿元，对应转让价格为42.58元/股。

不过一个月后，这笔交易的转让款缩水，顾家家居2.42亿股、占总股本29.42%的股份，转让价格从此前的42.58元/股调整为36.72元/股，转让总价款从此前的102.99亿调整至88.8亿元，降幅为13%。

到了今年1月10日晚间，顾家家居公告，此前和盈峰睿和签订的股权转让协议，现已完成过户。公司股权结构变为盈峰睿和持有2.42亿股，持股比例29.42%；顾家集团及其一致行动人TB Home共持有1.46亿股，占总股本17.85%。公司实际控制人由顾氏家族变更为何剑锋。

彼时，交易双方并未回应该次并购案相关情况以及转让价格下调的原因。但如今看来，这笔投资在财务回报上，并没有让何剑锋和盈峰集团获得丰厚回报。

行情数据显示，从今年6月份以来，顾家家居股价出现单边下跌，不断创下新低。截至2024年7月18日，顾家家居的收盘价为每股25.63元。

此前在6月7日，公司向A股股东每股派发现金红利1.39元。根据相关政策，持股期限在1个月以上至1年（含1年）的，暂减按50%计入应纳税所得额，实际税负为10%。据此计算，盈峰睿和实际获得现金红利3.03亿元。

而按照7月18日收盘价计算，盈峰睿和所持股份账面余额为61.98亿元，相较于原来的投资款，已浮亏了23.8亿元。

另外，由于盈峰睿和投资和美的集团有着千丝万缕的联系，外界期待并购落地后，美的集团和顾家家居建立战略合作伙伴关系，在产业资源、组织管理、资本运作等方面充分赋能顾家家居。

然而，从公开信息来看，截至目前期待中的赋能和融合尚未发生。

7月9日，顾家家居在互动平台回复投资者没有看到公司与美的系融合的问题时称，盈峰集团通过战略布局家居行业，其丰富的产业资源和投资经验将有助于顾家加速发展，在产业赋能、资源整合等多方面与顾家形成战略协同，进一步增强公司竞争实力。具体如有合作，详见公告。

2、顾家家居业绩增长放缓

股价下跌背后，顾家家居的业绩增长出现放缓迹象。

雷达财经注意到，在顾家家居上市两年后的2018年，顾家家居营收超过90亿元。据长江商报，此时顾江生定下了一个目标，10年后的2028年，营业收入要达千亿。

千亿目标之下，顾家家居频频展开并购。据不完全统计，仅在2018年，顾家家居发就起了近十起品牌并购，包括对“床垫第一股”喜临门的收购。

这一收购最终并未成行。2020年12月，顾江生因涉嫌内幕交易被立案调查，事涉喜临门收购案。

同花顺iFinD数据显示，2020年至2022年，顾家家居的营业收入分别同比增长14.17%、44.81%、-1.81%；归母净利润分别同比增长-27.19%、96.87%、8.87%。

以上数据显示，除2021年实现大幅增长外，其整体增速有所放缓。

另外，在2022年9月份，顾家家居沈阳经销商“跑路”，给以经销商模式为主的顾家家居带来较大挑战，当时公司股价大跌。

2023年年报显示，顾家家居录得营业收入192.12亿元，同比增长6.67%；录得归属于上市公司股东的净利润20.06亿元，同比增长10.7%。

有分析指出，在国内房地产市场调整的背景下，国内市场的竞争日益激烈，家居行业的增速放缓，企业面临较大的经营压力。根据国家统计局的数据，2023年国内家具类消费仅增长2.8%，建筑及装潢材料类消费同比下降7.8%。

7月9日，家居卖场领域头部企业红星美凯龙在2024年上半年度业绩公告中称，报告期内公司预计净亏损11.5亿元至15.6亿元。

红星美凯龙称，上述亏损主要是由于受国内经济环境波动影响，家居建材行业面对需求收缩、供给冲击双重压力。同时，房地产行业的萎缩也进一步导致家居零售市场需求低迷。

对于顾家家居而言，其也面临压力。6月7日，该公司召开了线上业绩发布会，董事长顾江生表示，家居企业竞争由单品类竞争转向全屋竞争，软体和定制企业互相跨界将加剧市场竞争。

除此之外，新房销售趋缓、全球贸易不确定性等外部环境影响，对公司的生产经营带来挑战。

关于公司今年的战略方向，顾江生称将聚焦于提效，育能，转型三个方面。其中在转型变革方面，要坚定内贸线下向“整家”运营转型、内贸线上向渠道驱动转型、外贸向“多国化/本土化的价值链一体化”转型的主体方向。

3、“盈峰系”投资版图庞大

在布局顾家家居之后，何剑锋并未直接介入公司管理，而是让创始人顾江生继续留任董事长。

至于这位美的“少东家”，最新消息显示其离开了美的集团的董事会席位。6月14日晚，美的集团发布董事会换届选举的公告透露，美的集团创始人何享健的独子何剑锋没有再成为新一届董事的候选人。

在过去12年里，何剑锋一直是美的集团的董事。外界认为，这是何剑锋淡出美的集团家族接班人位置的一个信号，未来现任美的集团董事长兼总裁方洪波交接班时，可能不会由何剑锋来接替，而是继续由职业经理人打理。

实际上，在美的集团之外，何剑锋已打造了一个庞大的“盈峰系”。盈峰集团官网显示，公司创建于1994年，总部位于广东深圳及顺德，是一家处于快速发展阶段的产业集团。目前集团旗下产业布局消费、环境、文化、资管、科技五大领域。

关于何剑锋的个人信息，盈峰集团曾公布，何剑锋出生于1967年11月，在华南理工大学本科毕业后，先后在广东美的家用电器公司担任车工、钳工、质检员、生产部副经理、美的贸易公司经理、美的房产公司经理、美的投资发展部部长等职位。

1994年，当时年仅27岁的何剑锋，离开美的自立门户。而何剑锋创业，也离不开父亲何享健的关照。

据媒体报道，最初何剑锋成了一家公司为美的进行贴牌生产电饭煲及电火锅等小家电。2004年，他将盈峰集团旗下的两家公司卖给了何享健所掌控的公司，套现近7000万元。

从后续的发展来看，不同于父亲主干实业，何剑锋似乎更擅长资本运作。比如2006年，盈峰集团收购上风集团、美的集团所持上风高科股权，成为公司第一大股东；随着业务领域的持续拓展，2016年，上风高科更名为盈峰环境。

2018年，盈峰集团又从华录文化手中取得华录百纳（后于更名为“百纳千成”）17.55%股份，取得上市公司控制权。同花顺iFinD数据显示，截至去年期末，何剑锋持有百纳千成27.91%的股份。

除了上市公司，一级市场上何剑锋也大展身手。据科创板日报，盈峰集团既是LP，也是GP，其中作为LP对外投资了19只基金，有几只尚处于在募状态。

作为GP，盈峰集团旗下的盈峰投资直接出手了80个项目，涉及半导体、人工智能、机器人、机械设备、电池与储能技术等，包括苏州的博湃半导体、合肥的风致毅半导体，以及智能穿戴商一数科技、星曼信息，人脸识别公司瑞为技术等。

不难发现，在自己擅长的投资领域，从传统的环境、文化产业，到新兴的高科技领域，何剑锋已建树颇多。但这些项目最终能产生多少回报，还有待时间的验证。