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美联储降息 黄金缘何下跌

北京时间9月18日凌晨，美联储宣布降息25个基点，联邦基金利率目标区间降至4.00%-4.25% ，这本应是刺激黄金价格上涨的利好消息，可现实却是黄金价格连续两天低开，走势疲软，着实让不少投资者摸不着头脑。

通常情况下，美联储降息对黄金是重大利好。一方面，降息会使美元资产收益率降低，推动美元贬值。由于黄金以美元计价，美元贬值会让黄金对其他货币持有者来说变得更便宜，刺激国际市场对黄金的需求，进而推动金价上升；另一方面，降息降低了持有黄金的机会成本，还可能引发通胀预期上升，投资者为抵御通胀，会增加对黄金的配置，促使金价走高。

复盘自1990年以来四轮美联储的降息周期，以降息日前后6个自然月作为观测窗口，黄金在历轮降息周期内开启6个月内涨幅均为正。像2001 - 2003年降息周期，受互联网泡沫破裂、“9·11”事件等影响，黄金累计涨幅超30%；2007 - 2008年次贷危机期间，金价从650美元/盎司飙升至1000美元。

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那这次黄金价格下跌是为什么呢？主要原因在于市场预期的提前消化。在美联储正式宣布降息前，市场对此次降息25个基点的预期已基本消化完毕。

此前黄金价格持续上涨，在9月17日盘中甚至触及纪录高位3707.35美元，已经充分反映了降息预期，当利好正式落地，就出现了“买预期，卖事实”的情况，部分投资者选择获利了结，导致黄金价格回调。

另外，美联储主席鲍威尔的讲话也给市场带来了不确定性。

鲍威尔将此次降息定性为“风险管理式”举措，并重申美联储将“逐次会议做决策”，这让市场担忧美联储后续的降息步伐可能不会像预期的那么激进。根据美联储“点阵图”预测，虽然暗示今年还将有两次降息，但2026年预计仅降息一次，远慢于市场此前预期的三次，这使得多头投资者开始重新审视离场时机 。

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展望未来，黄金价格的走势很大程度上取决于后续的经济数据，尤其是非农就业数据。

非农数据是美国经济健康状况的重要晴雨表，若非农数据表现强劲，新增就业人数增加、失业率降低，表明美国经济向好，可能会增强市场对美联储加息的预期，美元升值，黄金价格受压；

反之，若非农数据不佳，显示美国经济增长放缓，市场会预期美联储采取更宽松的货币政策，美元走弱，黄金的避险属性增强，价格有望上涨。

例如在2020年3月，美国新增就业人数大幅下降，远低于市场预期，受此影响，避险需求激增，推动金价大幅上涨 。

若美联储后续进入缓慢但持续的降息通道，低利率环境和经济不确定性将继续支撑黄金作为避险资产和抗通胀资产的需求，黄金仍有望处于上行通道。

但如果后续政策摇摆不定，降息进程停滞，黄金价格可能还会经历一段时间的调整与下跌。投资者需密切关注经济数据和美联储政策动向，谨慎做出投资决策。

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