吴清主席推动中长期资金入市的表态极大地提振了投资者信心。中长期资金作为基石投资者，对稳定市场起到了重要作用。通过深化改革，打通中长期资金入市的卡点和堵点，能够吸引更多资金入市。中长期资金占比越高，市场的稳定性越高，长期健康发展的态势也将越稳固。特别是保险资金、社保基金、养老金、公募基金、私募基金等机构投资者的力量将进一步壮大。

当前我国资本市场已经逐步形成了向上的趋势，在924政策转向之后出现了一波放量暴涨行情，投资者的信心得到了极大的提振。本次政策吸引中长期资金入市，拉长保险等资金的考核周期到三年以上，对于当前而言是一个比较好的布局时机。因为短期市场的走势是无法判断的，但是从中长期来看，好的公司将会迎来估值回升的机会。当前无论是看沪深300的市盈率还是上证指数、万得全A指数的市盈率，均在历史的底部区域。所以从三年以上的周期看，现在就是一个很好的布局时期，特别是对于大资金来说。

吴清主席的讲话为市场注入了信心，对中长期资金而言，当前是比较好的入场时点。这将吸引更多的场外资金入场，并推动居民储蓄的大转移。过去四年，居民储蓄增加了近60万亿，而当前存款利率仅有1%多，收益率较低。相比之下，沪深300的分红收益率已接近3%，具有较大的投资吸引力。只要投资者信心回升，中长期资金率先入市，相信其他各类资金也会选择入市，从而推动我国资本市场进一步走强。资本市场走强将产生财富效应，带动消费回升，推动经济复苏，形成良性循环。

中长期资金通常是机构资金或大资金，这些机构投资者一直重视长期投资和价值投资，更关注上市公司的基本面，包括估值高低、业绩增长的稳定性以及分红率等指标。吸引中长期资金入市将推动市场风格从炒题材、炒概念转向基本面研究，业绩优良的白马股将重新获得资金青睐，出现估值修复行情。白马股通常是市场的权重股，它们的企稳回升将带动大盘大幅回升，确立牛市走势。一旦这些白马股出现估值修复，上升空间较大，尤其是过去三年许多白马股估值已跌至历史底部区域，价格仅为高点的三折、四折。一旦估值修复，上升空间可观。

一旦中长期资金入市带动白马股出现回升，基金产生赚钱效应，这势必会吸引更多基民加仓。而基金经理获得增量资金之后会增配白马股，这将形成正循环，让这轮牛市的基础更加的牢靠。吸引中长期资金入市的过程中，可能存在一些卡点、堵点和制度性的障碍，证监会积极协同配合相关部门来解决，在实际操作中发现问题解决问题，为中长期资金顺利入市铺路。当前监管明确，对中长期资金考核周期已经拉到三年以上，当年的净资产收益率的考核权重不超过30%，而对于三年以上的业绩考核权重大大提升，这会使得机构资金更加看重长期的回报，而不是看重当年的回报。对于中长期资金入市过程中可能遇到的其他障碍，证监会也会积极的进行改革，从而为中长期资金顺利入市扫清障碍。

当前我国投资者结构中，机构投资者的占比已然偏低，和成熟市场相比还有很大的提升空间。机构投资者资金量的占比低于50%，成交量占比低于40%、甚至30%。从日常成交量来看，散户投资者的贡献达到了60-70%，这也使得市场的波动较大，错误定价的现象比较多。当市场出现牛市的时候，由于很多普通投资者没有定价能力，倾向于不断的追高，造成股价超涨产生极大的泡沫。反之当市场出现下跌的时候，即使有很多好的公司已经跌出了价值，但是由于很多投资者不具备定价能力，还会继续抛售，造成股价严重超跌，这也给价值投资者提供了做出超额收益的机会。在引入中长期资金入市的过程中，通过改革铺平道路，增加中长期资金的占比，会极大的提升市场整体的估值水平，提高市场的稳定性，也提高资本市场的可投资性，有望给价值投资者提供获得超额收益的机会。

吴清主席在讲话中提到，要提高公募基金的投资水平，为投资者创造更好的回报，体现出以投资者为本的原则。公募基金现在有一百六十多家公司，基金的数量更是超过万支，竞争异常激烈。为了获得投资者的认可，推动基金公司的发展，基金公司势必会加大力量来提高投研实力，提高基金的业绩表现，从而获得投资者认可，同时要控制回撤，给基金持有人更好的体验。这两年监管通过公募基金费率改革，对管理费、托管费以及基金销售费等进行全面降费，真金白银的让利给基金持有人，让基金持有人有更多的获得感。更重要的是对基金未来业绩给予更多的考核，争取能够跑赢基准，从中长期体现出基金经理投资的专业性，通过业绩的稳定增长，用真金白银回馈投资者。

大力发展权益基金是提升资本市场表现的重要方面。提高权益基金占比一方面依赖于资本市场走强，另一方面依赖于基金经理将投资者利益放在首位，通过专业投资选股和布局，在控制回撤的同时获得较好回报。2024年权益基金在9月24日之后出现明显回升，投资回报好于前两年。希望2025年公募基金能抓住政策落地后的市场机会，为投资者创造更好回报，推动权益基金实现更大发展。ETF在这两年受到很多投资者的欢迎，主动权益基金的优势没有充分体验出来，在2025年主动权益基金经理也需要通过专业的选股和仓位的控制，力争跑赢指数、跑赢基准，这样势必会获得更多基金持有人的认可，从而获得更大的发展空间。

（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）