东莞证券近日发布有色金属与钢铁行业双周报：节能降碳行动方案下达，关注供给约束下的金属机遇。

以下为研究报告摘要：

行情回顾。截至2024年5月31日，申万有色金属行业近两周下跌3.39%，跑输沪深300指数0.72个百分点，在申万31个行业中排名第12名；钢铁行业近两周下跌3.67%，跑输沪深300指数1.01个百分点，排名第16名。

截至2024年5月31日，近两周有色金属行业子板块中，金属新材料板块下跌0.56%，贵金属板块下跌1.75%，工业金属板块下跌3.17%，小金属板块下跌3.54%，能源金属板块下跌6.10%。

有色金属&钢铁行业重要新闻及观点

5月29日，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》。方案指出，2024年，单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消费占比达到18.9%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨。2025年，非化石能源消费占比达到20%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨，尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标。

美国2024年第一季度实际GDP大幅下修。5月30日，美国商务部数据显示，美国第一季度实际GDP增速修正为1.3%，低于初值的1.6%。个人支出增长2.0%，低于初值的2.5%。通胀方面，美国第一季度PCE物价指数修正为3.3%，略低于初值的3.4%。

工业金属。我国精炼铜、氧化铝、碳酸锂等行业面临着一定供过于求的态势，此次节能降碳行动方案的提出，从严控新增产能、落实产能置换、优化产能布局等方面对上述领域的供给端作出重要指示。具体来看，电解铝产能置换的落实将对电解铝供给形成有效管控，具备指标的企业优势将进一步凸显；而由于我国企业在铜、铝、锂盐等行业的布局大多位于中游冶炼端，此次行动方案的下达将对部分金属的冶炼端形成一定约束，有助于行业供给侧持续改善，相关产品价格有望企稳回升。截至5月31日，LME铜价收于10069美元/吨，LME铝价收于2655美元/吨，LME铅价收于2273.50美元/吨，LME锌价收于2985美元/吨，LME镍价收于19635美元/吨，LME锡价收于32610美元/吨。建议关注神火股份（000933）、西部矿业（601168）。

贵金属。美国第一季度GDP增速放缓，且个人支出及PCE物价指数均有所下修，对降息预期形成利好。此外，美国4月成屋签约销售指数环比下降7.7%，大幅低于预期下降的0.6%，前值为增长3.40%，高利率环境一定程度上限制了购房活动。值得注意的是，美国通胀粘性关键在于住房通胀持续韧性，需关注6月12日美国5月CPI数据来验证住房通胀的回落趋势。截至5月31日，COMEX黄金价格收于2347.70美元/盎司，COMEX白银价格收于30.56美元/盎司，上海黄金交易所黄金Au（T+D）价格收于553.30元/克。建议关注紫金矿业（601899）、赤峰黄金（600988）。

风险提示：宏观经济波动风险、境外投资国别风险、安全生产风险、环保风险、原材料和能源价格波动风险、在建项目进程不及预期、行业竞争风险。（东莞证券 许正堃）


                                        
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