2025 年，特朗普重回白宫百日之际，多项民调显示其支持率创下新低，美国广播公司、《华盛顿邮报》以及益普索集团联合进行的最新民意调查结果显示，特朗普的执政百日支持率为 39%，比今年 2 月份下降了 6 个百分点，创下过去 80 年来美国历任总统的最低执政百日支持率，这一数字也打破了特朗普 2017 年第一任期时创下的 42% 的最低纪录。

一位 55 岁的弗吉尼亚州居民表示：“我很失望。我没投他的票，但原本想给他一次机会。我以为他能为经济做点什么，但结果更让人失望。” 还有一位新墨西哥州的特朗普选民、半退休律师乔治・马斯特罗多纳托认为：“我不喜欢总统频繁发布行政命令。特朗普在这方面太过火了，很多命令被法院驳回，因为他没有这样的权力。”

美国公众对特朗普的多项政策表示反对，对美国的经济现状普遍感到不满，并对美国可能出现经济衰退感到普遍担忧。数据显示，有 72% 的美国人认为特朗普的经济政策很有可能在短期内导致美国经济衰退，有 53% 的人认为美国的经济状况自特朗普上任以来变得更糟，有 41% 的人认为自己的财务状况自特朗普上任以来发生恶化。特朗普支持率下滑的主要原因，可以概括为以下3点：

（一）经济政策引发的担忧

美国公众对特朗普的经济政策普遍持负面看法，认为其很有可能在短期内导致经济衰退。72% 的人认为特朗普的经济政策存在这样的风险。高额关税政策引发的贸易争端、金融市场波动以及经济增长的不确定性，使得选民对经济前景感到担忧，进而影响了他们对特朗普政府的支持率。

（二）政府治理能力的质疑

特朗普政府在应对各种经济挑战以及社会问题时所表现出的治理能力受到了质疑。政府在关税政策上的反复无常、对移民问题的强硬处理以及在其他政策领域的争议性举措，使得选民对其治理国家的能力产生了怀疑。此外，政府内部的混乱以及与国会之间的矛盾也让人们对政府的有效性和稳定性产生了担忧，进一步削弱了特朗普的支持率。

（三）社会分裂与不满情绪加剧

特朗普的一些政策加剧了美国社会的分裂和不满情绪。在移民问题上，政府的强硬立场引发了不同群体之间的对立和冲突；在贸易政策方面，关税政策导致部分行业和地区的经济利益受损，引起了相关群体的不满。这些社会矛盾的激化使得越来越多的人对特朗普政府持批评态度，从而导致其支持率不断下滑。

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特朗普政府的经济政策与行动

（一）关税政策的频繁调整

特朗普政府将关税政策作为其经济战略的核心手段之一，试图通过提高关税来保护美国本土产业、促使制造业回流。自上任伊始，特朗普便推行了一系列高额关税政策，对几乎所有进口商品征收 10% 的关税，中国出口至美国的商品更是被征收高达 145% 的关税。

然而，这一政策并非一成不变，而是随着贸易谈判进程以及股市反应不断进行调整，这种反复无常的关税政策引发了市场的极大不确定性，使得企业和投资者难以做出长期规划。如 4 月 2 日特朗普宣布全球对等关税后，市场出现了快速抛售的情况，资金开始从美国市场流出，美国股票录得 8 亿美元流出，而黄金等避险资产则大幅流入。

（二）积极的财政政策与政府支出

为了刺激经济增长，特朗普政府采取了较为积极的财政政策，加大了政府支出力度。一方面，政府增加了对基础设施建设的投资，试图改善美国国内的交通、能源等基础设施状况，以提升经济的长期竞争力；

另一方面，还通过减税等措施来减轻企业和个人的负担，鼓励企业增加投资和居民扩大消费。然而，大规模的财政支出也导致了政府债务的不断攀升，引发了一些关于财政可持续性的担忧。

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美国经济面临的困境

（一）金融市场波动加剧

特朗普政府的关税政策以及各种不确定性因素导致金融市场出现了剧烈波动。自 4 月以来，美国股汇债市场一度出现 “三杀” 局面。美国债券市场中，十年期和三十年期国债收益率在 4 月 22 日至 25 日连续下跌，虽然收益率的下降对应着美债价格的上涨，但也反映出市场对经济前景的担忧。

与此同时，美元指数也经历了大幅波动，在美债收益率下降等因素的影响下有所反弹，但整体稳定性受到冲击。这种金融市场的不稳定不仅影响了企业和投资者的资产价值，也增加了金融市场的风险，对美国经济的稳定增长构成了威胁。

（二）经济增长面临压力

从经济增长的各项指标来看，美国经济也面临着一定的下行压力。4 月，衡量美国制造业和服务业活动状况的标普全球综合采购经理人指数（PMI）初值从 3 月的 53.5 降至 51.2，虽然仍高于 50 表明整体活动继续扩张，但扩张速度为近一年半以来最慢。同时，平均价格以一年多来的最快速度上涨，这在很大程度上是关税及其对进口价格影响的结果，进一步加重了企业和消费者的成本负担，抑制了经济的增长动力。

另外，特朗普政府的关税政策引发了全球贸易格局的调整，美国的贸易伙伴纷纷采取报复性措施，导致美国出口市场受到一定程度的挤压。美国的通货膨胀率上升，供应链挑战日益加剧，赴美旅游减少，这些因素相互交织，共同对美国经济增长产生了负面影响。

（三）社会与政治层面的不稳定因素

特朗普政府的一系列强硬政策引发了国内社会和政治层面的不稳定。一方面，政府在移民问题上采取的收紧政策引发了广泛的争议和不满。特朗普通过签署各类行政令和法案推动实施共和党的移民政策，包括把人送往萨尔瓦多的大型监狱，强力实施边境限制措施和强调驱逐的举措，使得美墨边境移民与美国边境人员的接触数量降至四年来最低。

然而，这一政策也遭到了许多人的反对，62% 的人表示不赞成特朗普处理移民问题的方式，还有 64% 的人认为特朗普政府在试图扩大总统权力方面走得太远了。

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美联储的应对与货币政策走向

（一）维持货币政策独立性

在特朗普政府频繁向美联储施压要求降息的背景下，美联储官员多次强调了保持货币政策独立性的重要性。多位官员表示，货币政策的制定应基于经济数据和客观的经济形势，而非受政治因素的干扰。

例如，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利反驳了特朗普政府关于美联储出于政治原因制定政策的言论，强调货币政策的独立性是美国经济成功的基石，其本人政策立场的转变是基于经济环境和数据的变化，而非政治因素。美联储主席鲍威尔也始终坚守独立性原则，面对特朗普的多次喊话降息，均不为所动，他表示美国关税可能导致通胀上升、经济增长放缓，美国失业风险上升，在关税问题上调整货币政策 “为时过早”。

（二）货币政策的审慎调整

美联储官员们普遍认为，目前判断利率走势还为时过早，货币政策可能不会立即发生变化。他们需要更多的时间来观察和评估政府关税政策以及金融市场波动等因素对经济的影响。

如美联储理事沃勒表示，考虑到政府调整进口税的变化，其影响可能要到今年夏天的某个时候才能显现，因此在接下来的几个月里，实际数据都不会发生足够明显的变化，货币政策将保持稳定，等到下半年才能更清楚地了解关税政策带来的影响，从而决定是否调整利率。克里兰夫联储主席哈马克也呼吁在高度不确定的情况下对货币政策保持耐心，他认为 5 月调整利率还为时过早，美联储可能在 6 月根据更清晰且令人信服的数据采取行动。

不过，美联储官员们也在密切关注经济形势的变化，以便在必要时及时调整货币政策。他们意识到，如果失业率出现足够大的波动，增长前景下滑或消费者支出真正下降，将不得不考虑调整利率以应对经济风险。

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