本文仅在今日头条发布，谢绝转载。

今晚，美联储就要开会，宣布降息25个基点，并且对年内的降息次数给出前瞻指引。这很重要，对大家的股票、债券、黄金和生意都有影响。

但比美联储声明更重要的是，也许是特朗普扰乱美联储的政治斗争——一场巨型风暴，正在美国若隐若现。特朗普持续推进自己掌控美联储的野心，世人皆知，昭然若揭。

如果美联储变成不确定性，这将会给全球大类资产都带来更大挑战。

一、特朗普大战美联储

美国时间2025年8月25日，特朗普在社交平台“真实社交”上宣布，他已签署文件，以“涉嫌在抵押贷款申请中存在欺诈行为”正式罢免美联储理事库克（Lisa Cook），相关行动依据为《联邦储备法》相关条例。特朗普对美联储的政治干预让市场出现小幅波动，全球权益市场跳水，黄金上涨。

不过美国上诉法院已经拨回了特朗普的决定，开除库克无效，所以美联储理事会里的政治压力会更加大。

《联邦储备法》第 10 条规定，总统仅可以“正当理由（for cause）”罢免美联储理事。特朗普在签署的文件中认为，库克在2021年申请抵押贷款时，将个人名下两处房产均填写为其“主要居所”以获得更低的贷款利率。这种在金融事务中“涉嫌欺诈的行为”将削弱其作为金融监管者的可信度，因此不宜继续担任美联储理事。

但需要注意的是，“正当理由”通常是指在职期间的严重违法、失职或职务相关不当行为，而非个人财务事务。此外库克于 2022 年 5 月 23 日首次就任美联储理事，而申请抵押贷款发生在其就任之前，这使得该理由的“正当性”受到进一步削弱。

人们将迎来史上最混乱的一次美联储会议——特朗普的心腹、经济顾问米兰将参加会议开始投票。所以，美联储理事会将分裂成4个阵营，分别是①特朗普心腹，超级鸽派，要求大幅度降息；②特朗普反对派，不同意降息，要控制通胀；③主张降息25基点的鲍威尔等温和派；④以及可能要求加息的库克！

因此，特朗普大战美联储的戏码仅仅刚拉开序幕。凌晨的声明更值得关注和解读~~

美联储发表声明表态力撑库克，也算是一种对特朗普的无声抗议——

“理事的长期任期和免遭随意罢免的保护，是重要的保障，确保货币政策决策基于数据、经济分析，以及美国人民的长期利益。美联储将遵守任何法院裁决。”整体不卑不亢，既保证独立性，又没对抗惹怒特朗普，而是把滚烫的皮球踢给最高法院来裁决。

市场预计，今晚降息25个基点后，美联储年内还可能再降息2次，各25个基点，一共降息75个基点。一旦声明的态度和市场预期发生偏差，那么暴跌可能随之而来。

二、百年未有大变局

特朗普的本次“解雇”行动，是1913年美联储成立以来首次由总统直接罢免理事的案例，也是特朗普就任总统以来对美联储独立性的最强力的一次直接干预。堪称是“百年未有之大变局”。市场或许还在学习，该如何给这样的风险事件定价。要理清楚特朗普为什么挑战库克，就需要弄清楚美联储理事会的成员结构，因为“操弄”理事名额，是特朗普驯服美联储，让货币政策为自己服务的关键抓手。

目前美联储理事会成员结构为：

美联储总共有12票——分别为理事会理事7票，纽约联储1票，其他地方联储轮动4票。

7名理事中未可能有4名理事与特朗普立场一致。包括现有的由特朗普提名的沃勒（Chris Waller）和鲍曼（Michelle Bowman），他们近期对降息的鸽派表态中与特朗普立场一致。

此前接替辞职理事库格勒的，由特朗普提名的米兰（Stephen Miran）如果能够获得参议院批准，且特朗普成功罢免库克后再提名一位新理事，特朗普将掌控美联储理事会过半的票数，白宫对于货币政策的干预能力会显著上升。

考虑到鲍威尔在杰克逊霍尔年会上鸽派的表态，我们可以初步认定鲍威尔也很难保持强硬的鹰派立场。

纽约联储主席威廉姆斯今早在彭博社表态，自然利率没怎么变，低利率时代似乎远未结束，可以理解为鸽派的信号。

其余地方联储主席，有两位支持9月降息，另外一位表态需要看数据，剩下一位铁鹰派。

从投票权的格局来看，特朗普距离他想要的降息周期并不遥远，也许只要再努努力就可以控盘美联储。

有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos撰文称，美联储官员们花了数个月的时间权衡相互矛盾的风险——顽固的通胀使降息显得不合适，而疲软的就业市场又为降息提供了理由。他预计美联储会宣布降息0.25个百分点，原因是近期就业增长放缓。Timiraos点评称，这次FOMC会议发生在美联储一个不同寻常的政治时刻，使其成为最奇特的一次会议之一。此前，美国总统特朗普数个月以来一直批评美联储不愿降息，造成巨大的政治压力和影响。

三、降息之后

历史研究发现，美股通常在降息首日出现“膝跳式”上涨，但在收盘前尽数回吐，“浅降息”周期中标普500指数处于高位。美债在首次降息后趋于上涨，美元则在降息前走弱但之后表现平平，黄金在降息前走强但随后也趋于平稳。

市场目前的焦点，还在于特朗普强势干预美联储，显然是有深深地担忧存在。比如华尔街日报在《“未知领域”：特朗普试图掌控美联储》中坦诚，“美联储和整个经济都正在进入未知领域。”

显然，特朗普的执政风格正在极大地挑战美联储“独立性”的共识。

虽然短期来看，美联储的降息步伐可能利好市场，但长期影响深远，尤其是对美元的信用造成巨大伤害。降息可以提振房地产市场、消费者支出和降低美国的国债利息水平，但长期风险是通胀可能以不可知的形式威胁美国经济和居民财富。

伴随着“解雇理事库克”的突发事件，市场降息预期升温，对于“美元走弱”、黄金价格维持阶段性高位震荡以及美债期限溢价走阔的预期越发强烈。美元下跌、金价上涨、10年期美债收益率上行，这一资产价格波动与7月特朗普“试图解雇”鲍威尔时反应一致，体现的依然是投资人对美联储独立性消退的深深担忧。

摩根大通预计鸽派降息25个基点的概率为47.5%，这将推动标普500指数上涨0.5%-1%。但该行警告美联储会议可能成为"利好出尽"事件，月底前可能出现3-5%的回调。

根据摩根大通的报告，对于降息的可能性进行如下的推测——

加息情况下（概率1%）标普500指数将下跌2%-4%；

维持利率不变（概率4%）将导致1%-2%的跌幅；

鹰派25个基点降息（概率40%）可能使指数持平至下跌50个基点；

鸽派25个基点降息（概率47%）将推动指数上涨50个基点至1%；

而50个基点降息（概率7.5%）的结果范围较广，从下跌1.5%到上涨1.5%不等。