来源：国际金融报 记者：马云飞
4月8日晚间，小熊电器发布2023年业绩：营收同比增长14.43%至47.12亿元，净利润同比增长15.24%至4.45亿元，基本每股收益为2.8461元。
这份看似耀眼的业绩并未超出外界预期。2024年初，华安证券曾对小熊电器进行评估，预测其2023年营收为49.81亿元，净利润4.61亿元，均高于如今实际表现。
小熊电器的盈利增速也在放缓。2022年，其净利润为3.86亿元，同比大增36.2%，相比之下，2023年的净利润增速放缓超20个百分点。
支柱业务占比下滑
以酸奶机起家的小熊电器成立于2006年3月，主要从事小家电研发、设计、生产和销售，主营业务按产品类别可分为厨房小家电、生活小家电以及其他品类。从营收构成来看，厨房小家电营收占比超过70%，为公司支柱业务。
2023年，小熊电器的厨房小家电营收为36.44亿元，营收占比为77.33%。该板块根据功能进一步划分为锅煲类、电热类、壶类、西式类和电动类五类产品。报告期内，厨房小家电中的锅煲类产品营收增幅最大，从2022年的10.047亿元增长至2023年的12.04亿元，营收占比以由2022年的24.4%上升至2023年的25.55%，是小熊电器的各类产品中占比最多的一个产品。
相比之下，在厨房小家电的板块中，小熊电器的电热类与西式电器类的营收均出现下滑。特别是西式类的营收降速达到16.99%，营收由2022年的6.85亿元降至2023年的5.68亿元，营收占比亦下降近4个百分点。
值得一提的是，从小家电整体发展趋势来看，小熊电器的传统优势赛道厨房小家电未能在2023年驶离下行区间。根据奥维云网（AVC）2023年全渠道推总数据，厨房小家电整体零售额为549.3亿元，同比下降9.6%；零售量26543万台，同比下降1.8%；线上零售额422亿元，同比下降10.7%；线下零售额127亿元，同比下降6.0%。
在这样的大背景下，2023年，作为支柱业务，小熊电器营收占比一直超8成的厨房小家电降至77.33%，反映至财报数据上，2023年，小熊电器该板块的营收增速仅为8.4%，为三大板块中最低的一个。
小熊电器厨电小家电营收占比变化情况相比之下，2023年，小熊电器生活小家电营收同比增加22.8%至4.85亿元，营收占比为10.3%；包含个护、母婴和厨具等非传统品类的“其他小家电”营收更是同比激增67.54%至5.46亿元，营收占比为11.58%。而2022年，这两大板块的营收占比均未超过10%。不过，虽然这两大板块营收增速较快，但由于体量较小，暂时还难以扛起小熊电器的营收大旗。
急需讲述新故事
2019年8月，小熊电器在深交所成功挂牌上市，成为备受瞩目的“创意小家电第一股”，一时风头无限。上市当日，小熊股份的股价以41.1元/股的高位开盘，相较于34.25元/股的发行价涨幅20%，最终报收49.32元/股，市值超50亿元。
随后，小熊电器的股价更是一路飙升，2020年8月一度超过163元/股。但在股价达到最高位后开始震荡下行，截至4月9日收盘，小熊电器报收54.53元/股，总市值85.53亿元，较2020年的市值高点跌幅超过6成。面对股价的疲软，小熊电器已两度公开宣布股份回购计划，此前其实控人亦增持了公司股份。
不过，在所处赛道市场正值低迷，而竞争态势愈演愈烈之下，对于小熊电器而言，市值管理绝非一两次回购所能解决的问题，而是需要向市场讲出新故事，给出新预期。
2023年10月，在一场多达188个调研机构代表参加的电话会上，小熊电器管理层称，从公司的底层逻辑来看，小熊的品类延展性很广，公司未来会在大电小型化做探索，打破品类创造的边界。此外管理层还表示，对于后续产品策略，一方面，做大做强传统品类，聚焦有长期性且有规模的品类；另一方面，继续积极拓展新兴品类，抓取市场机会。
财报显示，2023年，小熊电器研发人员数量为389人，同比增长21.18%，研发投入金额1.43亿元，同比增长3.93%。从研发项目来看，产品覆盖了电压力锅、电饭煲、挂烫机、加湿器、取暖器、宠物喂食器、足浴盆、智能饮水机、咖啡机等各类小家电，除了完善其现有产品线外，也可以看出小熊电器试图通过一些高附加值产品提升品牌溢价和形象，以及拓展海外市场。
对于未来发展，小熊电器在财报中表示，公司未来几年将充分利用已有的综合优势，基于“年轻人喜欢的小家电”品牌定位，加大技术研发的投入力度，实施差异化竞争策略；同时，公司将借助资本市场的融资平台，加强对市场需求挖掘，增强产品设计能力，优化现有产品结构，提升公司优势产品的产能。公司将在提升研发、制造能力的同时，不断完善和改进现有产品种类及渠道布局，强化品牌力和用户精细化运营能力，力争未来几年继续扩大在国内外市场的占有率，提升公司品牌影响力。
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