摩尔线程要上市了。
9月26日，这家号称“中国”的公司正式过会。如果按照各大券商给出的上市后乐观预测的2500亿来算，创始人持有12.73%公司股份，他的身家将暴涨278亿。
近300亿，可能很多人没有概念，实际上已经超过了A股大约4400家上市公司的市值，处于市场前15%的水平。
但张建中，很可能还看不上这些钱。
张建中2020年从英伟达全球副总裁的位置上裸辞回国创业，当时在英伟达已经干了14年，把中国市场占有率从50%干到80%。按照英伟达高管的薪资水平，年薪少说也得几百万美金。
结果，他说走就走了。还顺走了在英伟达干了16年的市场生态高级总监周苑，GPU架构师张钰勃，组成了摩尔线程最初的“铁三角”。
后面还加入了，原英伟达高级销售经理宋学军、销售总监王东、GPU架构师杨上山。除了董事会秘书及财务负责人薛岩松外，摩尔线程七人高管团队，6人都曾在英伟达任职。
这配置，简直就是“英伟达中国分部”。
这也是他们要做的。
中国的英伟达，一旦成功，建立在中国量级之上，那可是万亿级别的生意，更重要的是这完全是能载入中国AI发展史册的。
2019年，美国对我国高端GPU实施断供，为了应对危机，集成电路国家大基金二期落地。
张建中正是看准了这个历史性机遇。
摩尔线程成立后，它的发展速度简直开了挂：
2021年11月，首颗全功能GPU芯片发布，从设计到量产只用了18个月。张建中说：“我们做到了行业5年才能做到的事”。
但光有速度还不够，最难的是生态。
英伟达的CUDA生态就像微信一样，用的人太多了，想让大家换个新的平台非常困难。
摩尔线程的策略很聪明，先兼容，再替代。
他们搞了个MUSA架构，还开发了代码移植工具MUSIFY，能把CUDA代码直接迁移过来。这就像是做了个能直接导入微信聊天记录的新社交软件。
但商业可没有一帆风顺的，刚起步的摩尔线程，在2022年主推中低端芯片，毛利率一度跌到-70%。是的你没看错，负70%，卖出产品的收入覆盖不了其直接成本。
2023年10月，美国商务部把摩尔线程列入了“实体清单”，这一下差点把雄心壮志的摩尔线程给打残了。基板报废损失2027万，生产设备减值394万，更要命的是供应链被卡住了脖子。
当时，张建中的应对也很果断。2023年11月他发出内部信，优化组织架构，聚焦GPU核心研发。游戏显卡业务大降价，原价2999的显卡直接干到1199，比国外竞品便宜一半。
目的就是要活下去。
紧接着，国内的AI行业大爆发，摩尔线程完成了产品结构调整，推出高端的AI智算卡，2025年上半年卖出5套AI智算集群产品，平均单价超过1亿元。
到了此时，摩尔线程的毛利率直接飙升到69.14%，完成历史性转身，也给资本的想象力彻底打开。2025年上半年，其预计在手订单金额约为20亿元，AI智算业务占比超过85%。
在如此短时间内，摩尔线程能够站稳脚跟，很重要的一个策略是：砸钱抢人。
2025年上半年，研发人员人均年薪80万。这是什么概念？是上海平均工资的4倍，比英伟达中国普通工程师的50-70万还高。
886名研发人员，占员工总数78.69%，74%都是硕士以上学历。已经拿到410项发明专利。
这是在用钱砸出来了技术护城河。
资本市场也很给面子。摩尔线程在成立100天时，就完成了两轮融资，创下GPU史上最快融资纪录。截至目前，摩尔线程的累计融资或超过百亿，投资方包括红杉资本、腾讯、联想、国盛资本、纪源资本等数十家国内顶尖投资机构。
这阵容，可以说豪华得让人眼花。
这次IPO摩尔线程要继续募资80亿，全部用于芯片研发。其中25.1亿研发AI训推一体芯片，25亿研发图形芯片，19.8亿研发AISoC芯片。
摩尔线程的技术路线，不像寒武纪只做AI加速芯片，他们选择了全功能GPU路线。既能处理图形渲染，又能跑AI计算。
四代GPU架构分别叫苏堤、春晓、曲院、平湖，名字都很有诗意。最新的“平湖”支持FP8精度，片间互联速率800GB/s，显存80GB。
2025年7月，张建中提出了“AI工厂”概念。他说：“AI工厂生产效率=加速计算通用性×单芯片有效算力×单节点效率×集群效率×集群稳定性。”
其实就是要做生产AI模型的“超级工厂”。
从受理到过会，摩尔线程只用了88天，创下科创板审核速度新纪录。这速度，反映了监管层对国产GPU的迫切需求。
在早期，英伟达、AMD等国际巨头占据中国AI芯片市场91%的份额。好在美国逐渐收紧了对华AI芯片出口管制政策，才给了国产GPU一个宝贵的发展窗口期。
张建中的这278亿可能只是纸面财富，但他可能更在乎的是另一件事：让中国有自己的GPU。
生态建设是场马拉松，需要耐心和时间。MUSA架构和MUSIFY工具只是第一步，真正的考验还在后面。
但至少，我们终于有自己的选手站在起跑线上。
主笔/ 酷水手
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