如今，口罩厂商的钱袋子“瘦了”已是事实。

以头部企业为例，根据财报，2023年，稳健医疗实现营收81.85亿元，同比下滑27.89%；归母净利润为5.80亿元，同比下滑64.84%。振德医疗营收约41.27亿元，同比下降32.76%；归母净利润约1.98亿元，同比下降70.82%。

随着突发性红利过去，相关企业显然已经来到了新的十字路口。而在这种情况下，正在推进IPO的企业也在直面更严格的审视。

5月28日，上交所官网显示，健尔康医疗科技股份有限公司（以下简称“健尔康”）主板注册已生效。据天眼查，该公司成立于1999年，主营医用敷料等一次性医疗器械及消毒卫生用品的研发、生产和销售。根据使用用途，公司产品分为手术耗材类、伤口护理类、消毒清洁类、防护类、高分子及辅助类和非织造布类六大系列。

从业绩来看，健尔康的发展受到市场环境较大影响。

招股书显示，2021-2023年，健尔康分别实现营收7.82亿元、10.93亿元、10.34亿元，净利润1.32亿元、1.57亿元、1.24亿元。

整体来看，在口罩红利爆发期，健尔康实现了较大增长，而随着相关需求收缩，其业绩开始“变脸”，出现一定下滑趋势，且相比行业头部企业，规模体量较小。

而若排除市场因素来把握健尔康的发展，可以发现其经营模式中也存在一定忧患。

据了解，健尔康更注重产品的境外销售，目前其已与全球知名医用敷料品牌商Cardinal、Medline、Owens & Minor、Mckesson、Hartmann等建立了紧密合作。另外，据招股书，公司境外销售收入占主营业务收入的比例已达到80%左右。

海外市场需求显然是广阔的，但机遇往往与挑战并存。对于健尔康而言，出海竞争压力不可忽视，根据中国医药保健品进出口商会的统计数据，2017-2023年，健尔康连续七年位居国内医用敷料出口企业第四名，而前三名分别为奥美医疗、稳健医疗、振德医疗。

此外，值得一提的是，全球经济形势的不确定性和国际贸易环境的变化，也一定程度上影响国内产业放量。根据QYResearch调研报告，2023年，我国医用敷料的出口量为249521吨，同比下降1.8%。这种情况下，相关企业更需规避发展风险。

而除了海外事业存在不确定性，健尔康的代工模式也使其面临一定的质疑。据了解，健尔康主要采用OEM模式为境外大型医用敷料品牌商供货。

众所周知，ODM/OEM模式下，相关企业很容易陷入缺乏自主设计制造能力、议价能力偏低、毛利率不高的困境，这也在健尔康的业绩中有所体现。

招股书显示，2021-2023年，健尔康毛利率分别为23.61%、24.15%、22.83%，而行业毛利率平均值在40%左右。虽然健尔康也积极建立了“健尔康”“健卫康”“清倍健”“海洋童话”等自主品牌，但从发展现状来看，这些动作并未对公司知名度、影响力的提升显著赋能。

从稳健医疗等头部企业的发展来看，健尔康若要持续提升发展质量，还是需进一步突破代工框架，但也不能仅局限在建立新品牌上，而是需思索如何增强自有品牌产品的差异化优势。

据悉，目前，我国医用敷料行业准入门槛相对较低，市场集中度不高，据不完全统计，我国医用敷料行业年产值不足1000万元的生产企业占比80%。

这些企业发展同质化问题较为突出，大多围绕传统产品在低端市场进行低价竞争。而相比传统品类，高端医用敷料或将是一片更大的蓝海。据Grey Views数据，我国高端现代伤口敷料市场规模预计到2029年将达到2.7亿美元，CAGR为3.5%。

目前，健尔康对此已有规划。据悉，其拟将IPO募集资金投向“高端医用敷料和无纺布及其制品项目”“研发中心建设项目”“信息化系统升级改造项目”以及补充流动资金。

不过，要实现黑马逆袭的奇迹，也非一朝一夕之功。


                                        
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