南财理财通课题组 黄桂煊

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整体表现：过半产品收益为负，有产品最大回撤超30%

根据南财理财通数据，截至4月29日，理财公司存续的权益类公募产品（包含母行划转的老产品）共有36只，其中成立时间满6个月且满足净值计算条件的产品有33只。

从权益类公募产品业绩表现看，33只权益类公募产品近6月算术平均净值增长率、最大回撤率和年化波动率分别是0.01%、16.61%和18.05%。其中，17只产品收益为负，华夏理财“天工日开理财产品8号(贵金属指数)”受益于商品涨价影响近6月净值增长率达19.15%，在榜单中排名第一位，招银理财重仓红利资产产品“招卓价值精选”排名第二位，近6月净值增长率为17.17%，同时其最大回撤水平在同类产品中表现最低，仅为4.96%，表现出较强的抗跌能力。此外，招银理财“专精特新”、华夏理财“天工日开理财产品1号(水电指数)”和“天工日开理财产品2号(数字基础设施指数)”三只产品同样涨超10%。不过，华夏理财指数产品表现分化，有四只产品在榜单中排名后五位，其中“天工日开理财产品7号(家居建材指数)”排名垫底，近6月净值下跌16.13%。

从风险指标看，华夏理财四只产品最大回撤水平超过25%，其中“天工日开理财产品6号(微盘成长低波指数)”和“天工日开理财产品9号(风力发电指数)”最大回撤幅度均超过30%，前者年化波动率也达到36.86%。

后市展望：多家机构看好5月A股行情

回顾2024年4月份，A股向上震荡修复，沪指站上3100点。南财金融终端数据显示，2024年4月主要指数明显收涨，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨2.09%、1.98%和2.21%。从行业表现看，以流通市值加权平均涨跌幅指标来看，4月家用电器、基础化工、银行、医药生物和非银金融板块为涨跌幅前五名，其中家用电器板块4月上涨9.28%排名第一；计算机、商贸零售、房地产、传媒和综合板块为涨跌幅后五名，其中综合板块跌幅最大，4月涨跌幅为5.59%。

5月份美联储FOMC会议定调如期不加息，同时弱于预期的非农就业报告提高了市场降息预期，五一期间全球权益资产多数上涨。其中，纳指中国金龙领涨，为8.47%，其次为恒生指数上涨4.01%，纳斯达克指数、标普500指数、A50期货指数、英国富时100指数分别涨3.18%、1.83%、1.62%、0.85%。

展望后市，多数机构看好5月A股行情。中金公司表示，考虑到目前A股整体估值不高，历史纵向及与全球主要市场的横向对比均具备较好投资吸引力，A股修复行情仍有望延续，市场机会大于风险，结合五一期间国内外环境，A股有望在节后出现“开门红”。

银河证券认为，五一期间中国资产被强势做多，表明当前中国资产这块全球股市的价值洼地正受到青睐，国际投资者对中国股市的情绪、风险、偏好和兴趣正在改善，A股市场的做多动能有望不断增强。

光大证券提醒，盈利预期的向上修正可能会成为未来市场上行的动力。当前市场或已初步计价经济数据好转、政策逐步宽松等预期，下一阶段，市场的上行动力将逐渐从宏观经济转向微观层面的上市公司盈利预期的再修正。

配置方面，招商证券表示，高ROE高FCF龙头策略有望成为新的投资范式。除此之外，科技板块在业绩披露期结束后有望重新回归，市场将会呈现以中证A50、沪深300质量为代表的FCF龙头和科创50双轮驱动再上台阶的局面。

华泰证券认为，红利仍为中期底仓，战术上可交易港股、沪深300与部分会议主题。第一，内外催化下市场情绪或短期改善，战术上或可关注受益于海外流动性“钟摆回归”的港股、沪深300及部分会议提及之主题如新质生产力、扩大内需等；第二，但考虑国内经济仍处于新旧动能转换期，盈利或仍将呈现有拐点而无弹性的特点，此基础上倘若海外流动性拐点仍难确立，红利资产便仍是中期底仓选择，如若调整则或带来配置机会。

（数据分析师：张稆方）

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