4月9日，截至10点26分，申万二级行业白酒指数跌0.3%，报56475.8点，较2021年最高点98720.4点回撤超42%，煤炭开采指数跌0.33%，报3560.3点，较2020年6月低点1322.06点涨超169%。

此前，方正首席策略曹柳龙发布看好煤炭行情的研报《煤炭，超越茅台》，研报称“能源转型”将支撑煤炭需求持续抬升。

煤炭行情或将进入泡沫化阶段

曹柳龙认为，地产周期下行，预期收益率二次下台阶，市场交易主线正从白酒等“核心资产”切换到煤炭等“稀缺资产”。白酒的β行情来源于16年棚改后的“消费升级”，而煤炭的β行情来源于逆全球化趋势下的“能源转型”，都是“穿越经济周期”的。

对于煤炭和白酒大β行情的来源，曹柳龙分析认为，白酒的β是涨价，“消费升级”带来销售利润率持续抬升；煤炭的β是扩量，“能源转型”驱动资产周转率持续抬升。煤炭的投资逻辑已经从“价格驱动”转向“销量驱动”。类似的，周期股的投资框架也要从“上游看价，中游看量”切换到“上游看量，中游看价”。

曹柳龙根据交易特征指出，煤炭行情即将进入“信仰”暨泡沫化阶段。（1）煤炭龙头的估值特征处于“信仰”早周期。（2）煤炭的公募持仓仍低配，“能源转型”尚未成为投资者的“信仰”。（3）煤炭相关基金的发行规模偏低，“传统高污染能源”的认知，仍待切换到“能源转型”。

飞天茅台跌破2600元/瓶？

近日，有网络传闻称，飞天茅台酒终端散瓶成交价格为2580元，跌破了2600元/瓶。

受此消息影响，贵州茅台（600519.SH）在4月8日盘中跌幅一度超过3%。截至8日收盘，贵州茅台报收于1666.66元/股，全天跌幅为2.82%，成交总金额达到99亿元。白酒板块也走弱，泸州老窖、岩石股份、金种子酒、顺鑫农业等白酒个股跌超5%。

据证券时报4月8日报道，针对飞天茅台降价的情况，中国酒业分析师肖竹青表示，社会购买力不足是中国酒业面临的共同问题。实际上，消费者对未来收入预期悲观造成消费紧缩和消费降级给贵州茅台带来的直接影响是，消费场景减少带来消费量减少。

肖竹青认为，传统春节旺季过后就是白酒行业传统的淡季，淡季需求有减少也是正常现象。不过，部分网络博主为吸引流量，发表一些有关茅台酒价格耸人听闻的不实解读，也影响了终端门店经营者的价格预期。长期来看，市场价格由供求关系决定，贵州茅台酒因为产能受限将在很长时期内都处于供不应求的状态。

不过，据媒体报道，有贵州茅台方面内部人士回复称，目前茅台酒动销情况良好。

本文综合证券时报、柳龙视界微信公众号

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