国联证券近日发布24Q1金融板块持仓点评：整体持仓水平仍位于低位。

以下为研究报告摘要：

非银、银行板块的基金重仓持股比例分别为0.94%、2.33%

2024Q1非银、银行板块的基金重仓持股比例分别环比-0.48pct、+0.49pct至0.94%、2.33%，处于2015年以来3%、14%左右的分位水平。行业间对比来看，24Q1非银、银行的基金配置比例排名分别为第23、16，且均被显著低配。板块走势上，23Q4申万非银、银行指数分别累计-3.48%、+10.60%,相对沪深300指数的超额收益分别为-6.58PCT、+7.50PCT。整体来看，24Q1银行板块的股价表现较强，绝对收益和相对收益较好并获得明显增配。

非银板块普遍减配，银行板块普遍增配

24Q1金融子板块的基金重仓持股比例依次为：城商行（0.87%）、国有行（0.69%）、股份行（0.62%）、证券（0.43%）、多元金融（0.27%）、保险（0.24%）、农商行（0.11%）。非银金融受市场表现偏弱、强监管等因素影响，各大子板块均被减配。证券、保险、多元金融的基金重仓比例环比分别-0.22pct、-0.15pct、-0.11pct。银行由于估值水平较低且股息率较高，市场较为青睐此类红利资产，子板块普遍增配。国有行、股份行、城商行以及农商行的基金重仓比例环比分别+0.17pct、+0.14pct、+0.13pct、+0.04pct。

24Q1金融板块北向资金净流入

24Q1北向资金净流入非银金融板块34.02亿元。其中24Q1净流入最多的为中国平安（28.39亿元）、中信证券（13.22亿元）、海通证券（7.25亿元），净流出规模较大的为东方财富（-29.88亿元）、方正证券（-11.71亿元）、江苏金租（-3.49亿元）。24Q1北上资金净流入银行板块244.53亿元，其中24Q1净流入较多的为招商银行（35.26亿元）、工商银行（30.93亿元）、兴业银行（30.51亿元），净流出规模较大的为宁波银行（-9.45亿元）、平安银行（-4.91亿元）、常熟银行（-0.45亿元）。

投资建议

2024年经济稳步增长，3月制造业PMI环比回升1.70pct至50.80%，时隔5个月重回荣枯线之上。24Q1国内生产总值29.63万亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，比上年四季度环比增长1.6%。整体来看，当前经济整体呈现复苏态势，随着后续政策持续出台落地，经济有望进一步修复。当前银行、非银指数市净率分别为0.49倍、0.98倍，位于近10年10.67%、0.29%左右的分位水平,整体估值水平依旧较低。金融板块顺周期属性较强，后续随着经济逐步复苏，金融板块估值也有望逐步修复。

风险提示：经济增长不及预期；权益市场波动加大；长端利率下行；资产质量恶化；政策转向风险。（国联证券 刘雨辰,曾广荣 ）


                                        
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