智通财经获悉，台积电(TSM.US)的迅速崛起让人们更难忽视这家全球最大代工芯片制造商面临的风险，即便是对其最坚定的支持者来说也是如此。随着全球投资者对人工智能的狂热，台积电的股价已从2022年10月的低点飙升逾110%，主要客户英伟达(NVDA.US)的股价也出现了上涨。尽管去年与人工智能相关的收入仅占台积电总收入的6%，但由于市场预期需求将出现井跃式增长，台积电的这一数字一直在大幅上涨。

在过去两个月的大部分时间里，该股的相对强弱指数一直处于超买区间，表明反弹幅度过大、速度过快。该股相对于分析师平均目标价的溢价也创下了历史最高纪录。

晨星公司的分析师Philip Lee是业内给出最高目标价的分析师之一，但他承认，对于人工智能的高速增长能保持多久，他有些紧张。他给出新台币950元的目标价意味着上涨幅度超过20%。

Lee说:“如果我看一下订单簿，我会有点担心人工智能需求在三到五年的时间跨度内的可持续性，因为你不可能每年在数据中心上花费数百亿美元。”

台积电今年1月表示，其人工智能收入正以每年50%的速度增长，到2027年，该公司的人工智能收入将达到“13%”左右。该公司正在美国、日本和德国建设工厂，竞相满足亚马逊(AMZN.US)和微软(MSFT.US)等全球巨头运营的数据中心所使用的人工智能芯片的需求。

考虑到贸易紧张局势以及今年美国总统大选可能产生的影响，地缘政治担忧给前景蒙上了阴影。Lee表示，目前尚不清楚台积电强劲的订单主要是由人工智能产品的终端需求推动的，还是美国客户为对冲政策不确定性而增加的库存。

瑞穗证券亚洲有限公司的分析师Kevin Wang指出，另一个风险是苹果公司(AAPL.US)能以多快的速度应对智能手机行业的低迷，并成功地在其设备中添加人工智能功能。苹果公司占这家台湾代工公司销售额的20%以上。Wang说:“对于iPhone来说，我们确实看到中国的需求实际上正在减弱，所以他们的订单可能会有一些潜在的风险。”

不过，尽管存在这些担忧，晨星和瑞穗仍对台积电的股票持乐观态度，该股获得35个“买入”评级，只有一个“持有”评级，没有“卖出”评级。尽管有关过热的争论继续伴随着全球人工智能的长期反弹，但分析师们似乎同意，估值对台积电来说不是一个问题。该股明年预期市盈率为16倍，与五年预估中值大致一致，在全球主要芯片类股中排名接近最低。

国泰证券投资信托(Cathay Securities Investment Trust)驻台北的投资组合经理Daniel Liang表示:“很难得出人工智能股票存在泡沫的结论。对于任何一家人工智能收入贡献超过10%的公司来说，30倍的估值对我来说并不高。”该基金持有的最大资产之一是台积电。


                                        
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