在全国的金融圈，一种声音不绝于耳：股市是有效的，你无法打败它。无论是商学院的教授对学生们的教诲，还是理财顾问对客户的建议，甚至是诺贝尔奖委员会对有效市场假说的倡导者的慷慨奖励，都在传递这一信息。然而，有人似乎忘记告诉股市这一“规则”。

近期，华尔街再次证明了一个惊人但不可否认的事实：投资者似乎在冬季赚到了大部分的钱。传统上，从万圣节前后开始到5月初结束的这段时间，股市表现往往十分强劲。这不合逻辑，违背了有效市场假说的所有原则，但事实确实如此。

以标准普尔500指数为例，当前的股市繁荣始于去年10月30日。在经历了数月的低迷和数周的下滑后，该指数突然跃升逾1%。从那以后，基准指数已经惊人地上涨了25%，并且这一趋势仍在持续。然而，在过去的六个月中，该指数的涨幅却微乎其微，仅为0.5%。所有这些涨幅都集中在10月31日的最后一天。类似的情况也发生在一年前，股市在万圣节前两周结束了剧烈的下滑，并在随后的几个月内实现了显著的上涨。

这不仅仅是巧合或一些轶事。金融学教授Cherry Zhang和Ben Jacobsen对全球所有股票市场的历史数据进行了分析，发现万圣节效应是真实而普遍的。他们的研究涵盖了从17世纪到现在的近6.3万个月回报数据，涉及114个股票市场。他们发现，在冬季的几个月里，股市的平均回报率远高于夏季。具体而言，11月至4月期间的回报率比5月至10月期间平均高出4%。

为什么会出现这种万圣节效应呢？没有人知道确切的原因。一个广为接受的理论是，投资者可能受到了北半球白昼缩短的影响，这在潜意识里让他们在进入秋季时更加悲观和谨慎，从而推低了股价。然而，为什么这会在10月下旬引发反弹，以及为什么南半球的股价也会受到影响，这些问题仍然没有得到解答。

其他观点包括过去的收获日历的作用、对1929年华尔街崩盘的长期记忆等因素的影响。但这也提出了一个问题：当前的股市增兵能持续多久？市场很少会直线上升或下降，而且还有很多迹象表明市场出现了不祥的自满或乐观情绪。在春夏两季的漫长平静期到来之前，期待涨势在未来七周内失去动力可能是不合逻辑的，但它符合日历的规律。

对于投资者来说，这种万圣节效应提供了一个有趣的参考。尽管它并不能保证投资者在冬季一定能赚钱，但至少提供了一个可能的时间表。当然，这并不意味着其他人的猜测或预测就没有价值。在股市中，没有绝对的规律可言，每个投资者都需要根据自己的风险承受能力和投资目标做出决策。

然而，值得注意的是，当所有人都开始相信并遵循某种规律时，这种规律往往就会失效。因此，投资者在参考万圣节效应时，也需要保持理性和警惕，不要盲目跟风或过度交易。同时，他们也需要密切关注市场的动态和变化，以便及时调整自己的投资策略和风险控制措施。

总之，股市的万圣节效应再次出现，为投资者提供了一个有趣的参考。然而，在做出投资决策时，投资者还需要综合考虑多种因素，并保持理性和警惕。只有这样，他们才能在复杂多变的股市中保持稳健的投资收益。

本文源自金融界


                                        
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