本文来源：时代财经 作者：张汀雯
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在金价涨超10%的这一年，一家手握金矿的上市公司为何走到濒临面值退市的边缘？
7月1日盘后，*ST中润（000506.SZ）发布可能被终止上市的第一次风险提示公告称，其7月1日收盘价首次“破1”，收于0.96元/股。若连续二十个交易日的收盘价均低于1元/股，*ST中润将被“面退”。
*ST中润现手握斐济瓦图科拉金矿，但在金价飞涨之下，*ST中润的财务状况却不容乐观，其扣非归母净利润已连续七年为负，截至今年3月9日逾期债务总计3.21亿元，占公司2022年经审计净资产的50%。
矿业属重资产行业，在此情况下，*ST中润能否持续推进矿山生产？
7月2日，*ST中润涨3.13%，收于0.99元/股，时代财经以个人投资者身份致电*ST中润证券部，相关工作人员表示：“（资金方面）我们会尽力的。”
广发期货贵金属研究员叶倩宁向时代财经表示，对于金矿企业来说，当前全球黄金矿山探查难度加大，长期来说勘探和开采时间拉长使产量增长缓慢，而且基础建设和薪资等运营成本受到物价上涨而逐年上升，因此短期金价上涨给企业带来的利润有限，且黄金需求的持续遏制可能使企业资金流出现短缺，加重经营的压力。
努力转型矿业
*ST中润以制盐业起家，历经数次重组，2008年其主营业务转为房地产开发与经营，2011年开始涉及矿产资源勘探与开发投资，直到2023年通过资产置换剥离了房地产业务。
目前，*ST中润主要的矿产资源系其控股子公司斐济瓦图科拉金矿有限公司所拥有的斐济瓦图科拉金矿。该矿位于斐济最大岛屿维提岛北部，采矿权面积12.55平方公里。截至2023年年底，该矿保有黄金资源量总计约116.95吨，储量约33.10吨（约106.40万盎司）。
瓦图科拉金矿已有90年的开采历史，采出黄金240多吨，是少有的长寿大型矿山。2008年，彼时的“矿主”River Diamonds公司主席Lenigas曾表示，该金矿大有发展潜力，探明储量还有500万盎司，可以继续开采70多年。
据*ST中润公告，2023年外部地质专家对该矿采矿权证区域内深部资源的资源前景进行了研究，研究显示瓦图科拉金矿当前开采区域下盘以及外延具有非常良好的成矿前景。
2023年，瓦图科拉金矿在16中段（约地下610米）向水平外延区域进行硐探，已经发现高品位矿体，该矿计划在获得勘探资金后在20中段（约地下700米）开展地钻探和硐探工作。
不过，目前瓦图科拉金矿采矿设备和设施老化严重，通风、排水、采运设备完好率低，严重影响了生产量和效率；此前由于资金限制一直采取打补丁的方式对矿山进行局部整改，效果不佳。
对此，*ST中润表示必须对原有的开采系统进行全面彻底的更新改造。2022年~2023年，其在瓦图科拉金矿进行了大量的选冶优化研究工作。同时，*ST中润还计划引进战略合作伙伴，采用包括但不限于合资建设光伏电站、设计施工总承包等合作方式，努力在技改扩产期克服困难继续维持一定规模的生产。
2023年，瓦图科拉金矿生产黄金16937.56盎司（约0.48吨），同比下降幅度较大。对此，*ST中润表示，产量下滑的主要原因有流动资金短缺、井下排水制约、矿石品位低等。
除瓦图科拉金矿外，*ST中润子公司西藏中金矿业有限公司还拥有西藏昌都江达县角日阿玛铜铁矿详查探矿权；*ST中润还在2023年通过重大资产重组将新金国际有限公司（以下简称“新金公司”）51%股权收入囊中，后者通过马维矿业持有非洲马拉维马坎吉拉锆钛砂矿的采矿权，但目前该矿尚未正式建成投产。
马拉维马坎吉拉锆钛砂矿可设计利用资源储量矿石量为3.54亿吨，钛铁矿948.04万吨，锆英石35.80万吨，磁铁矿164.86万吨，金红石3.99万吨，独居石1.77万吨。
5月15日，*ST中润公告称，与海南国际资源（集团）股份有限公司签署了《关于共同开发马拉维马坎吉拉锆钛砂矿的合作协议》。但根据马拉维《采矿和矿物法》，开采证取得后需在6个月内开展业务，否则可能存在开采证被撤销的风险。
马拉维政府已通过矿业部知悉马维矿业为获得运输基础设施支持所做的努力，在合理预期下，编号ML0235的采矿许可证将持续有效。但若投建进度无法满足合理预期，根据马拉维《采矿和矿物法》，开采证仍可能存在被撤销的风险。
扣非归母净利润连续七年为负
为了全面转型矿业，*ST中润将旗下淄博置业100%股权、济南兴瑞100%股权，与深圳马维钛业有限公司（以下简称为“马维钛业”）所持新金公司51%股权置换，将马拉维马坎吉拉锆钛砂矿采矿权收归麾下。
该资产置换于2023年8月7日完成交割。仅4天后，同年8月11日，马维钛业股东由严高明等自然人及机构变更为山东瑞石物业管理有限公司，马维钛业实际控制人也因此变更为自然人任波。
对此，年审会计师对*ST中润的2023年年报出具了无法表示意见的审计报告。审计报告显示，未能就马维钛业在前述资产置换完成后4天即发生股东变更的原因，该变更是否涉及潜在的关联方关系及关联交易、是否与资产置换交易构成一揽子交易，以及资产置换和股东变更两项交易的商业实质获取充分、适当的审计证据，也无法判断该事项对其财务报表可能产生的影响。
5月26日，深交所下发问询函追问此事宜；6月13日，山东证监局亦就该事项下发问询函。而*ST中润回复深交所问询函的日期由原定的6月11日延期至7月2日，截至发稿，*ST中润尚未回复该问询函。
时代财经注意到，2023年*ST中润的矿业业务还未能实现盈利，毛利率为-8.99%，营业收入2.41亿元，营业成本2.63亿元。同期*ST中润营收2.84亿元，同比增长2.61%；归母净利润3001.73万元，同比下降88.14%。
*ST中润的财务状况不容乐观，除2023年被出具无法表示意见的审计报告以外，其扣非归母净利润已连续七年为负。截至3月9日，*ST中润逾期债务总计3.21亿元，占公司2022年经审计净资产的50%。
矿业属重资产行业，在此情况下，*ST中润能否持续推进矿山生产？公司证券部相关人士向时代财经表示：“（资金方面）我们会尽力的。瓦图科拉金矿仍在正常运营，公司一季度的营收主要还是来自该矿。”
今年一季度，*ST中润营收4998.35万元，同比下降29.48%；归母净利润为亏损2989.59万元，同比增长21.11%。
在金价高企的情况下，手握金矿的*ST中润可能“摘帽”吗？
叶倩宁向时代财经分析称，截至6月末，国际金价年内累计涨幅超过10%，在众多资产中表现较为亮眼，国内金价在人民币汇率小幅走弱的情况下表现强于国际金价，年内涨幅超过12%。中长期来看，黄金价格维持相对高位或使多国央行暂停购金，实体消费需求亦较疲软，黄金库存出现显著上升，供应相对充足抑制价格走势。
而对于金矿企业来说，叶倩宁认为，当前全球黄金矿山探查难度加大，长期来说勘探和开采时间时间拉长使产量增长缓慢，而且基础建设和薪资等运营成本受到物价上涨而逐年上升，因此短期金价上涨给企业带来的利润有限，且黄金需求的持续遏制可能使企业资金流出现短缺，加重经营的压力。
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